CoreWeave-Aktien fielen am Mittwoch um mehr als 15%, nachdem die Renditen seiner unbesicherten Anleihen 15% erreichten.
Die fünfjährigen Credit Default Swaps stiegen intraday auf 1.194,5 Basispunkte und preisen eine über 60%ige Ausfallwahrscheinlichkeit in fünf Jahren ein.
Nvidia-CEO Jensen Huang sagte, CoreWeave werde stärker und brauche kein Backstop von Nvidia.
Cantor Fitzgerald, Bank of America und Deutsche Bank stuften die Aktie weiter mit Kaufempfehlungen und nannten den Ausverkauf übertrieben.
Kurzfassung · 1 min
CoreWeave, ein Vermieter von Nvidia-KI-Chips, sah seine Aktie diese Woche an einem Tag über 15% fallen, nachdem die Renditen seiner unbesicherten Anleihen 15% erreichten. Die Credit Default Swaps, eine Form der Ausfallsversicherung, erreichten ein Rekordniveau, das eine über 60%ige Ausfallwahrscheinlichkeit in fünf Jahren einpreist.
Die Sorge gilt der Verschuldung. CoreWeave hatte im Juni rund $30 billion Schulden, das Dreifache gegenüber dem Vorjahr, und plant Ausgaben von bis zu $35 billion in diesem Jahr. Elon Musk fasste die Stimmung mit einem Wort zusammen: „Yikes.“
CoreWeave, eines der größten Unternehmen, die Rechenkapazität für KI vermieten, ist plötzlich Wall Streets Lieblingssorge. Seine unbesicherten Anleihen erreichten diese Woche eine Rendite von 15% und die Aktie fiel an einem Tag um mehr als 15%, bevor sie am nächsten Tag um 6% zulegte.
Warum sollte das außerhalb eines Handelsraums interessieren? CoreWeave vermietet die Nvidia-Chips, mit denen viele KI-Modelle trainiert und betrieben werden. Wenn das Ausleihen an solche Firmen teuer wird, wird auch das Bauen von KI teurer. Und diesmal fing der Alarm im Anleihemarkt an, nicht im Aktienmarkt.
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Warum die CoreWeave-Aktie fällt
Die Aktie fällt, weil Kreditgeber deutlich höhere Renditen verlangen, um dessen Schulden zu halten. Eine Anleihenrendite von 15% auf unbesicherte Schulden, also Darlehen ohne Sicherheiten, signalisiert, dass Investoren ein reales Risiko sehen, nicht zurückgezahlt zu werden.
Credit Default Swaps, eine Art Versicherung gegen Zahlungsausfall, erzählen dieselbe Geschichte. CoreWeaves fünfjährige Swaps stiegen am Donnerstag intraday um bis zu 74,5 Basispunkte auf 1.194,5, den höchsten Intraday-Wert seit Aufzeichnung, laut ICE Data Services. Dieser Preis impliziert eine bessere als 60%ige Ausfallwahrscheinlichkeit innerhalb von fünf Jahren. Im Juni lagen dieselben Kontrakte bei 452 Basispunkten.
Der Umfang der Verschuldung ist das Kernproblem. CoreWeave hatte im Juni rund $30 billion an Gesamtschulden, etwa das Dreifache gegenüber dem Vorjahr, und ein spekulatives Rating. Für 2026 plant das Unternehmen, $31 billion bis $35 billion in Ausrüstung und Gebäude zu investieren.
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Der Ein-Wort-Post, der es verschärfte
Investor Chamath Palihapitiya teilte die 15%-Rendite und argumentierte, der KI-Aufbau könne in der privaten Kreditvergabe eine Blase erzeugen. Elon Musk antwortete mit einem Wort: „Yikes.“
Der Verkaufsdruck griff auf ähnliche Titel über. An dem Tag, an dem CoreWeave im Morgenhandel um 10% auf $70.37 fiel, verlor Nebius 6% auf $194.79 und Oracle rutschte 2% auf $139.69. Der breitere Nasdaq-Tracker QQQ verlor nur 0,7%, was zeigt, wie eng die Sorge auf KI-Cloud-Firmen zielte.
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Nvidias heikle Rolle in der CoreWeave-Geschichte
Nvidia ist zugleich Lieferant und einer der größten Aktionäre von CoreWeave mit einem Anteil von etwa 10%. Im Januar investierte Nvidia weitere $2 billion. Auf einer Bloomberg-Veranstaltung in Stockholm am Donnerstag wehrte sich CEO Jensen Huang energisch.
„CoreWeave’s strength is improving every day,“ sagte Huang. „I’m optimistic. Their cost of capital is actually decreasing.“ Er fügte hinzu, Nvidia habe keine Notwendigkeit, das Unternehmen zu stützen.
Kritiker verweisen auf Zirkularität. Nvidia investiert in oder garantiert Schulden für Kunden, die dann dieses Geld für Nvidia-Hardware ausgeben, was die Nachfrage größer erscheinen lassen könne, als sie ist. Huang nannte diese Idee „ridiculous“, während der International Monetary Fund und die Bank for International Settlements sie als Risiko für das breitere Finanzsystem hervorgehoben haben. Separat wird berichtet, Nvidia verhandle über die Absicherung von $250 billion an OpenAIs Rechenzentrumsfinanzierung, was weder Nvidia noch OpenAI bestätigt haben.
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Was CoreWeaves Schuldenangst für KI-Nutzer und Investoren bedeutet
Für den Alltag der KI-Nutzer ändert sich nicht über Nacht viel. Chatbots und Bildwerkzeuge laufen weiter. Die eigentliche Frage ist die Kostenentwicklung: Wenn Unternehmen, die Rechenzentren bauen, höhere Kreditkosten tragen müssen, kann sich das darauf auswirken, wie schnell neue KI-Dienste kommen und was sie kosten.
Für Tech-Aktionäre ist es eine Erinnerung, dass der KI-Boom teilweise mit Schulden finanziert wird. Nicht alle sind alarmiert. Cantor Fitzgerald nannte die Kritik „a lot of fearmongering“ und beließ das Kursziel bei $176, mit der Einschätzung, CoreWeave habe fast seine gesamte Kapazität für 2027 verkauft. Bank of America bestätigte eine Buy-Einschätzung mit $140 Ziel, und Deutsche Bank beließ ihr Buy mit $150 Ziel.
CoreWeave-CEO Mike Intrator sagte Berichten zufolge gegenüber Mitarbeitern, der Ausverkauf sei irrational. Der unterzeichnete Auftragsbestand für künftige Verträge lag im Juli bei $99.4 billion, und eine neuere Schätzung nennt $104 billion.
CoreWeave ist ein Cloud-Unternehmen, das große Mengen Nvidia-AI-Chips an Firmen vermietet, die KI-Modelle trainieren und betreiben.
Warum sagte Elon Musk „Yikes“ zu CoreWeave?
Er antwortete auf einen Beitrag von Investor Chamath Palihapitiya, der die 15%-Rendite auf CoreWeaves unbesicherte Anleihen als Zeichen einer möglichen KI-Kreditblase hervorhob.
Stützt Nvidia CoreWeaves Schulden?
Huang sagt, Nvidia müsse CoreWeave nicht stützen. Cantor Fitzgerald sagt, Nvidia habe eine Vereinbarung, unverkaufte Kapazitäten abzudecken.
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