Los rendimientos de sus bonos sin garantía alcanzaron 15%, y los swaps de impago marcaron un récord, encendiendo las dudas sobre el coste del auge de la IA.
CoreWeave, una empresa que alquila chips de IA de Nvidia, vio su acción caer más de 15% en un día esta semana tras los rendimientos de sus bonos sin garantía alcanzar 15%. Sus credit default swaps, un seguro contra impago, marcaron un nivel récord que implica más de 60% de probabilidad de impago en cinco años.
La preocupación es la deuda. CoreWeave adeudaba alrededor de $30 billion en junio, tres veces más que un año antes, y planea gastar hasta $35 billion este año. Elon Musk resumió el ánimo con una palabra: "Yikes."
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CoreWeave, una de las mayores empresas que alquilan potencia informática para IA, se ha convertido en la preocupación favorita de Wall Street. Sus bonos sin garantía tocaron un rendimiento del 15% esta semana y sus acciones cayeron más de 15% en un solo día, antes de rebotar un 6% al día siguiente.
¿Por qué debería importarle a alguien fuera de una sala de trading? CoreWeave alquila chips de Nvidia que entrenan y ejecutan muchas herramientas de IA. Si financiar a empresas como esta se encarece, construir IA también se encarece. Y esta vez la alarma empezó en el mercado de bonos, no en el de acciones.
La acción de CoreWeave cae porque los prestamistas piden retornos mucho más altos para mantener su deuda. Un rendimiento del 15% en deuda sin garantía, es decir préstamos sin colateral, indica que los inversores ven un riesgo real de no recuperar su dinero.
Los credit default swaps, una especie de seguro contra el impago, cuentan la misma historia. Los swaps a cinco años de CoreWeave subieron hasta 1,194.5 puntos básicos el jueves, el nivel intradía más alto registrado, según ICE Data Services. Ese precio implica una probabilidad superior al 60% de impago en cinco años. En junio, los mismos contratos estaban en 452 puntos básicos.
La magnitud del endeudamiento es el problema central. CoreWeave tenía alrededor de $30 billion de deuda total en junio, aproximadamente tres veces el nivel de un año antes, con una calificación crediticia de grado especulativo. Planea gastar entre $31 billion y $35 billion en equipos y edificios en 2026.
El inversor Chamath Palihapitiya compartió el rendimiento del 15% argumentando que la expansión de la IA podría estar creando una burbuja en la deuda privada. Elon Musk respondió con una palabra: «Yikes.»
La venta se extendió a nombres similares. El día que CoreWeave bajó 10% en la sesión matinal hasta $70.37, Nebius cayó 6% a $194.79 y Oracle retrocedió 2% a $139.69. El fondo QQQ, que sigue al Nasdaq, perdió solo 0.7%, lo que muestra que el temor se centró en empresas cloud de IA.
Nvidia es a la vez proveedora de CoreWeave y uno de sus mayores accionistas, con una participación de alrededor del 10%. Añadió otra inversión de $2 billion en enero. Hablando en un evento de Bloomberg en Estocolmo el jueves, su CEO Jensen Huang salió al paso.
«CoreWeave’s strength is improving every day,» dijo Huang. «I’m optimistic. Their cost of capital is actually decreasing.» Añadió que Nvidia no necesita respaldar a la compañía.
Los críticos señalan una circularidad. Nvidia invierte en, o garantiza deuda para, clientes que luego gastan ese dinero en hardware de Nvidia, lo que, según esos críticos, puede hacer que la demanda parezca mayor de lo que es. Huang ha calificado esa idea como «ridiculous», mientras que el Fondo Monetario Internacional y el Banco de Pagos Internacionales la han señalado como un riesgo para el sistema financiero. Por otra parte, se informa que Nvidia está en conversaciones para avalar $250 billion del financiamiento de centros de datos de OpenAI, extremo que ni Nvidia ni OpenAI han confirmado.
Para los usuarios habituales de IA no cambia nada de la noche a la mañana. Los chatbots y las herramientas de imagen siguen funcionando. La cuestión real es el coste: si las empresas que construyen centros de datos pagan más por pedir prestado, esa presión puede retrasar la llegada de nuevos servicios de IA y aumentar lo que cobran.
Para quienes poseen acciones tecnológicas, es un recordatorio de que el auge de la IA se financia en parte con deuda. No todos están alarmados. Cantor Fitzgerald calificó las críticas como «a lot of fearmongering» y mantuvo un precio objetivo de $176, diciendo que CoreWeave ha vendido casi toda su capacidad prevista para 2027. Bank of America mantuvo una recomendación Buy con objetivo de $140, y Deutsche Bank mantuvo Buy con objetivo de $150.
El CEO de CoreWeave, Mike Intrator, dijo supuestamente al personal que la venta fue irracional. Su cartera firmada de contratos futuros era de $99.4 billion en julio, y una estimación más reciente la sitúa en $104 billion.
CoreWeave es una empresa cloud que alquila grandes cantidades de chips de IA de Nvidia a empresas que entrenan y ejecutan modelos de IA.
Respondía a una publicación del inversor Chamath Palihapitiya que destacaba el rendimiento del 15% de los bonos sin garantía de CoreWeave como señal de posible burbuja en el crédito para IA.
Huang dice que Nvidia no necesita respaldar a CoreWeave. Cantor Fitzgerald afirma que Nvidia tiene un acuerdo para cubrir cualquier capacidad no vendida.
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